山东矿机(002526,股吧):尝试新业务

　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘金钵 日期：2012-11-30

　　事件 针对近日部分媒体对公司涉足无人机发动机项目,公司发布公告称,公司对无人机发动机相关技术及产品进行了初步的研发和试制,现已经完成了一款小型涡喷发动机实验样机的试产,公司现已经掌握但仅限实验样机机型的发动机制造的相关技术,但不代表全面掌握了涡喷发动机的全部技术,现阶段也并未形成批量化的生产能力,现仅处于前期技术、生产、工艺的试制阶段,截止到目前尚未进行大规模的投资,且该项目的投资规划也未制定。我们对此作如下分析:

　　投资要点

　　涉足无人机发动机项目表明公司对新业务的尝试。随着我国经济转型的推进,经济增长对煤炭的需求增速不断下滑,进而带来对煤炭机械需求增速的下滑;同时,由于前期煤炭机械产能扩张速度较快,导致行业竞争日趋激烈。在这种大背景下,公司积极寻求新业务的心态在情理之中。

　　前景诱人但过程曲折。发动机制造属于我国飞机制造业的“短板”环节,如果公司无人机发动机能够研发成功,则将有望为公司发展开拓另一个增长极;同时,发动机研发、量产、市场开拓等环节存在较多困难,公司选择无人机发动机项目或将面临诸多曲折。

　　预计对公司业绩影响有限。公司的无人机发动机业务目前仅处于实验样机的试产阶段,同时公司尚未进行大规模投资,该项目从实验样机的试产阶段到大规模生产与销售需要经历成形、投资、中试等诸多环节,预计短期内对公司业绩影响有限。

　　财务与估值

　　我们维持公司的业绩预测,即2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.44、0.55 元,根据可比公司估值情况,维持目标价6.80 元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　技术开发风险、市场开拓风险。