去年至今，收购公众号运营公司“罕见”修成正果的要算星期六了。2018年8月，中国女鞋第一股星期六发布公告，称拟收购遥望网络89.4%股权，交易价格初定为17.8亿元。2018年12月，该项交易获得证监会有条件通过。

　　今年1月，星期六再次发布交易预案，拟以17.71亿元收购遥望网络88.57%股权。在评估基准日，遥望网络100%股权的评估值为20.38亿元，较其经审计的所有者权益账面值5.62亿元增值14.76亿元，增值率262.35%。

　　去年还有一家上市公司收购自媒体运营公司的案例，由于收购方以自有资金入股，并不需要证监会的审核，该交易成行。2018年5月，拉芳家化公告，拟以3440万元收购蜜妆信息26.8%的股权。蜜妆信息运营的自媒体主要以微信公众号及微博“MK凉凉”为主，并拥有多个微信公众号矩阵。天眼查信息显示，如今拉芳家化已经成为蜜妆信息第二大股东。

　　高估值高溢价，是2018年拟被收购公众号运营公司的一个共同特点，其中续航网络的增值率最高，达到4793.84%。以证监会有条件通过的星期六收购遥望网络为例来看，其评估增值为14.76亿元，2018年遥望网络承诺的净利润为1.6亿元。若以每年盈利1.6亿元计算，星期六多支付的14.76亿元需要9年以上才能收回，况且作为一家数字营销公司，能否一直维持年均1.6亿元的盈利水平尚未可知。

　　变现能力是关注重点，风险不可忽视

　　为何上市公司收购公众号失败的案例远比成功的案例多？北京某律师曾参与了上市公司并购公众号运营公司的资产重组，他告诉新京报记者，证监会对于此类重大资产重组的审核非常严格，一般不会批准。

　　诞生于2012年8月的微信公众号，以自媒体的形式发展，并以承接广告、文章打赏以及电商渠道的形式进一步壮大。如全通教育在回复深交所问询函中提到，杭州巴九灵旗下微信公众号主要用作两类用途，一是作为知识付费业务的渠道，传播知识付费产品；二是作为某项业务的宣传、服务之用，功能类似于官方网站。

　　但微信公众号已经成为一片红海，如何生存并盈利，成为了所有从业者都要思考的一个命题。高级会计师田刚表示，媒体行业，是典型的智力密集型行业，经营模式就是流量变现。因此，其核心风险在于：有没有可靠的、持续的流量获取能力？有没有可靠的、持续的流量变现方式。自媒体也一样，持续盈利能力=流量获取能力+稳定的流量变现方式。

　　盈科律师事务所高级合伙人葛磊也对新京报记者表示，公众号的商业价值与关注量有着很大的关系，但是，关注量并不能直接转化成运营者的收益。

　　据调查，微信公众号的盈利模式包括：撰写文章、出售商品、通过发布信息组织线下活动、替他人发布推销广告，从而产生收入。也就是说，此过程中运营者与合作方产生合同关系。涉及公众号价值评估的，可以根据运营者与第三方签署的合作合同、广告合同等作出评估报告。

　　在日常经营中，运营公众号的公司也经常遭遇危机，葛磊表示，公众号运营实体公司，本身更多是矩阵型的做号团队，其庞大的粉丝受众并不具备强大黏性，缺少真正的自媒体影响力。因此，一旦自媒体风向与管控的外部环境发生变化，就会导致流量流失，经营困难。同时，经营风险还包括标的公司实际控制人未来竞业风险；标的公司财务风险；产业政策变化风险；竞争加剧风险；人员流失风险。更有甚者，也不排除黑天鹅事件导致公众号无法运营的情况。

　　上市公司承担着巨大的风险，为何还要纷纷扑上运营公众号的公司呢？从发布预案至今，全通教育股价近15%的涨幅中或许能知晓一二。

　　新京报记者 张妍頔