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　　中国平安(601318)持股比例增至25.25%

　　撰文 | 文丰

　　出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

　　中国平安半年时间连续两次增持后，华夏幸福(600340)（600340.SH）已经成为平安系重仓股，资本市场的想象空间正在打开。

　　华夏幸福昨天公告称，大股东华夏控股向中国平安旗下平安资管转让1.7亿股上市公司股份，占公司总股本的5.69%。以每股24.597元的转让价计算，这次中国平安共支付42.03亿元。

　　转让完成后，王文学控制的华夏控股（及一致行动人鼎基资本）持股华夏幸福36.29%；平安系（平安资管及一致行动人平安人寿）持股比例上升至25.25%，仍为第二大股东。

　　值得注意的是，就在交易几天前，银保监会刚刚宣布鼓励保险资金增持上市公司股票。平安系增持华夏幸福，也使中国平安成为首家响应号召增持上市公司的保险机构。平安资管的收购资金仍然来自于受托管的平安人寿保险资金。

　　2018年7月10日，华夏控股向平安资管转让华夏幸福5.82亿股，即19.7%股权。平安资管的收购资金来自于平安人寿的保险资金，以每股23.655的收购价计算，平安系耗资137.7亿元，在华夏幸福的持股比例上升为19.88%。2018年9月20日华夏幸福完成股权激励股票登记后，平安系持股比例摊薄为19.56%。

　　再次大举增持后，平安系已累计耗资约180亿元，这也成为中国平安在地产上市公司股权上最重磅的投资之一。

　　王文学仍为实际控制人

　　平安系这次增持华夏幸福，并未谋求改变华夏幸福的控制权。

　　华夏幸福的公告强调，上市公司控制权结构不因本次交易而改变。控股股东仍为华夏控股，实际控制人仍为王文学，且华夏控股应保证上市公司实际控制权稳定。

　　华夏幸福董事会的格局也不因这次交易改变。平安系去年成为华夏幸福第二大股东后，华夏幸福董事会由9席组成（含3个独立董事），华夏控股提名非独立董事4人，平安系提名非独立董事2人。目前平安系派驻华夏幸福董事会的两名董事为平安人寿总经理助理孟森、平安资管战投团队董事总经理王威。

　　此外，华夏控股这次减持后，除了计划一年内向其设立的SPV公司转让1%上市公司股份以优化治理结构外，承诺没有增减持计划。这也意味着目前华夏控股与平安系的持股比例将保持稳定。

　　王文学的华夏控股为何要再次减持？公告显示，这次减持资金将优先用于其解质押：第一期转让款12.6亿（即总额的30%）将专项用于华夏控股解除部分股份的质押。

　　华夏控股承诺，除了解质押和交税外，剩余资金将全部支持给上市公司。据悉，这些资金仍将用于华夏幸福产业新城业务，使上市公司主业更为聚焦。

　　中国平安此次梅开二度，且增持成本较半年前略有上升，也被外界解读为对华夏幸福长期投资价值的认可。

　　分析人士指出，华夏幸福的净资产收益率（ROE）水平，在上市房企中处于领先地位，据测算2017年华夏幸福的静态股息率达到4.26%。稳定的股息率容易吸引价值投资者的青睐，另外2018年中国平安正式实施新会计准则后，股票市场的波动会加大其利润波动，而增持华夏幸福，将有利于降低波动性。

　　事实上，平安系投资华夏幸福已获得正向回报。春节前最后一个交易日华夏幸福收盘价为27.88元，平安系上次收购的5.82亿股已浮盈17.85%，账面获利24.5亿元。平安系这次增持的1.7亿股，虽成本略上升，但较交易当日华夏幸福收盘价也获得了逾10%的溢价。

　　协同效应

　　中国平安成为华夏幸福第二大股东后，无论是在资金、业务还是资本市场股价，均已对华夏幸福产生了积极影响。正因为此，平安系再度增持，让市场对华夏幸福的后来走势更为看好。

　　2018年9月26日，中国平安和华夏幸福签署战略合作协议，华夏幸福成为中国平安的重要战略协同企业。按照协议，中国平安首先将向华夏幸福提供多元化金融服务，支持华夏幸福的产业新城开发运营；其次双方在长租公寓、健康养老服务、汽车服务、智慧城市等具体创新业务上合作。

　　上述合作实质是中国平安帮助聚焦产业新城主业的华夏幸福化解了资金忧虑，同时双方战略协同、围绕创新业务打造“新引擎”。

　　随着战略合作迅速落地，双方在创新业务上的开发上已经人事先行，华夏幸福的资金压力也有所缓解：去年12月，华夏幸福宣布将由平安资管帮助其产业新城项目融资60亿元。

　　数据显示，华夏幸福2018全年实现销售金额1634.8亿元，同比增长7.45%；销售面积1502.2万平方米，同比增长57.56%。

　　值得注意的是，2018年首次股权转让之时，中国平安与华夏幸福签订了利润补偿协议。华夏幸福承诺2018年度、2019年度和2020年度，归母净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元。