过去两周主要变化:(1)波罗的海指数半个月暴跌超40%。(2)中美经贸高级别磋商将于2月14-15日在京举行。(3)过去两周工业金属普遍上涨,而且这是在美元整体走强背景下完成的,主要受铁矿石上涨带动情绪回暖、中国政策刺激因素发酵以及品种自身基本面预期向好,涨幅较大的分别是LME镍(10.21%)、LME铜(5.61%)和LME锌(3.43%);另外2019年春节期间COMEX黄金价格有所调整,但过去两周仍录得9.5%涨幅,表现强势!投资建议:重点推荐合盛硅业和黄金板块。我们再次强调持续看好黄金股走势,2019年一季度重点推荐黄金股;1月美元指数走弱令黄金价格突破1300美元/盎司,短期打消市场黄金价格见顶的顾虑,给予山东黄金和中金黄金买入评级!尽管2019年春节期间COMEX黄金价格走势有所调整,但它仍是过去两周走势强劲的商品,并且2月8日美股的大跌显示市场环境仍然不稳定,美联储未来调低利率的预期还将逐步提升,金价后市仍然可期!小金属方面,重点推荐合盛硅业,有机硅下跌风险已基本反映完毕,公司四季度金属硅新产能完全投产预计将部分弥补有机硅跌价对利润的负面影响,2019年光伏需求回暖以及供给端持续严控或将带动金属硅价格上涨!长期看公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2018/2019归母净利润29.8亿/33.7亿,对应PE10.8倍/9.6倍,建议重点关注!基本金属方面,我们强调美元未来走弱和中国刺激政策逐步发酵将给商品价格带来一定支撑,预计2019年呈现先扬后抑的状态,不过权益市场对经济增长的长期预期有变化,预计股票弹性变弱,每股净资产小于1的个股;在价格弹性逐步缺失的当下,我们认为周期股尤其是有色领域中的投资,关注投资标的自身资质远比关注边际变化来的更为重要。新能源板块,未来1年内由于暴利催生钴锂较多新增供给,供需角度均略有过剩,价格承压,产品下跌周期中建议回避钴锂。长期看有资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头具备价值,待锂钴价格跌至底部区域可关注洛阳钼业(2018/2019净利润47亿/43亿,净利润预期分别下调3/4亿元,PE19X/20X)和天齐锂业(2018/2019净利润8.62/16.18亿,2018年净利润预计下调13亿,受收购SQM费用摊销影响,PE40X/31X),业绩存在下调风险。另外长期持续看好东睦股份(2018年扣非预计2.4亿净利润(0%),2019年业绩将底部反转,长期看将是非常杰出的技术平台型国际化零部件材料生产商)。
过去两周大宗商品价格普涨,贵金属价格领涨。国际基本金属方面,过去两周国际基本金属价格普涨,LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨5.61%、0.27%、0.58%、3.43%、0.50%和10.21%。贵金属方面,COMEX黄金过去两周上涨9.5%;COMEX白银上涨7.5%。过去两周国内基本金属现货涨跌参半,SHFE铝、铅和锡分别下跌0.75%、2.79%和0.17%;SHFE现货铜、锌和镍则分别上涨1.19%、5.07%和3.77%。国内贵金属:沪金过去两周上涨1.38%,沪银过去两周上涨1.08%。
钴、镁、氢氧化锂价格下跌。电池级碳酸锂报价7.9万元/吨,较两周前持平;氢氧化锂报价10.65万元/吨,较两周前下跌0.2万元/吨;钴价格33.5万元/吨,较两周前下跌0.75万元/吨。电解镁价格17950元/吨,较两周前下跌100元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.2万元/吨,较两周前持平;钨精矿价格为9.55万元/吨,较两周前下跌0.1万元/吨;氧化镨钕19/02/04-19/02/08对外报价31.1万元/吨,较19/01/28-19/02/01价格持平。
