[关联交易]北部湾港:关于购买广西北部湾外轮理货有限公司84%股权涉及关联交易的补充公告

 

证券代码：000582 证券简称：北部湾港 公告编号：2018065



北部湾港股份有限公司

关于购买广西北部湾外轮理货有限公司84%股权

涉及关联交易的补充公告



本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。




北部湾港股份有限公司（以下简称“公司”）于2018年10
月27日在《中国证券报》、《证券时报》及巨潮资讯网上披露了
《关于购买广西北部湾外轮理货有限公司84%股权涉及关联交
易的公告》（公告编号:2018063），公司拟与广西北部湾国际港务
集团有限公司（以下简称“北部湾港务集团”）签署《广西北部
湾外轮理货有限公司股权转让协议》，以现金3,855.64万元收购
北部湾港务集团持有的广西北部湾外轮理货有限公司（以下简称
“北部湾外理”）84%股权。为让投资者更加充分了解本次关联
交易情况，现对上述公告的相关情况补充如下：

一、对：“三、关联交易标的基本情况”中的“（六）北部湾
外理的对外担保、财务资助及与交易对手往来情况：”的第二点
内容补充如下：

2.截至本公告日，北部湾外理不存在为他人提供担保、财务
资助等情况。根据我公司聘请的致同会计师事务所出具的审计报
告（致同专字（2018）第450ZC0027号），截止2018年6月30
日北部湾外理应收北部湾港务集团结算中心的款项（集团资金归
集）账面余额489.74万元，该款项为北部湾外理存放于北部湾


港务集团结算中心的存款。截至本公告日，北部湾外理存放于北
部湾港务集团结算中心的全部款项已转回北部湾外理公司账户。

交易完成后，北部湾外理不存在以经营性资金往来的形式变相为
交易对手方提供财务资助的情形，也不存在控股股东、实际控制
人及其关联人对公司形成非经营性资金占用的情形。


二、对：“四、关联交易的定价政策及定价依据”补充如下：

（一）本次交易定价情况

本次交易的定价原则是公司与交易对方以评估结果作为标
的资产的转让参考底价来确定。本次交易由公司聘请了中通诚资
产评估有限公司以2018年6月30日为评估基准日对标的资产进
行评估，最终选择采用收益法及成本法（资产基础法）进行评估，
具体情况如下：

1.成本法评估结论

于评估基准日2018年6月30日，北部湾外理公司总资产账
面价值为人民币1,470.86 万元，负债账面价值为367.26万元，
股东全部权益账面价值为1,103.60万元。经评估后，总资产评估
价值为人民币1,489.01万元，负债评估价值为人民币367.26万
元，股东全部权益评估价值为人民币1,121.75万元。总资产评估
值比账面值增值人民币18.15万元，增值率为1.23 %；股东全部
权益评估值比账面值增值人民币18.15万元，增值率为1.64%。

评估结论详细情况见下表及评估明细表。


被评估单位：广西北部湾外轮理货有限公司



金额单位：人民币万元

项 目

账面价值

评估价值

增减值

增值率％

A

B

C=B-A

D=C/A×100

1

流动资产

1,415.06

1,415.06

0.00

0.00

2

非流动资产

55.80

73.95

18.15

32.53

3

固定资产

32.18

44.43

12.25

38.07

4

无形资产

22.97

28.87

5.90

25.69




5

递延所得税资产

0.65

0.65

0.00

0.00

6

资产总计

1,470.86

1,489.01

18.15

1.23

7

流动负债

367.26

367.26

0.00

0.00

8

非流动负债

0.00

0.00

0.00

0.00

9

负债合计

367.26

367.26

0.00

0.00

10

净资产（所有者权益）

1,103.60

1,121.75

18.15

1.64



2.收益法评估过程及结论

（1）收益法的定义和原理

企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，
确定评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利
折现法和现金流量折现法。现金流量折现法通常包括企业自由现
金流折现模型和股权现金流折现模型。


本次评估根据被评估单位的经营模式、资本结构、发展趋势
等具体情况，选择股权现金流折现模型。


（2）收益法计算公式为：
)1(
1)1(5.0rrRrRpdApPnnniii
.
..
.
.
...
..

其中：P：股东全部权益评估价值

p：股权自由现金流折现值

A：被评估企业非经营性资产(溢余资产)

d：被评估企业非经营性负债(溢余负债)

Ri：未来第i个收益期的预期收益额(股权自由现金流)

i：收益年期，i=0.5，1.5，2.5，3.5……，n

r：折现率

股权自由现金流量＝净利润＋折旧与摊销－资本性支出－
净营运资金变动＋负息债务的增加（减少）

本次评估与股权自由现金流量的收益额口径相对应，采用资
本资产定价模型(CAPM)作为折现率，具体计算公式如下：


Ke=Rf+β×RPm+Rc

Rf：无风险报酬率

β：企业风险系数

RPm：市场风险溢价

Rc：公司特定风险

（3）收益法计算过程

根据评估报告的评估说明，评估机构在结合北部湾外理公司
的业务特点和运营模式后，通过核查分析企业预测的未来收入、
主营业务成本、期间费用和所得税等变量进而确定企业预测的未
来净利润，并根据企业未来的发展情况和资产状况等因素，预测
相应的折旧摊销额、资本性支出、营运资金变动和扣除税务影响
的利息费用后，确定股权自由现金流最终确定股东部分权益价值。


股权自由现金流量＝净利润＋折旧与摊销－资本性支出－
净营运资金变动＋负息债务的增加（减少），具体测算如下：

单位：元

年 份

参数

2018年7-12月

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年及以
后永续期

项 目

期数

0.50

1.50

2.50

3.50

4.50

5.50

一、营业收入



15,000,000.00

32,546,812.72

35,150,557.73

37,259,591.20

39,122,570.76

40,296,247.88

主营业务收入



15,000,000.00

32,546,812.72

35,150,557.73

37,259,591.20

39,122,570.76

40,296,247.88

其他业务收入



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

二、营业成本



9,290,687.88

19,105,323.72

20,735,970.34

21,840,962.12

22,923,998.74

23,728,955.64

主营业务成本



9,290,687.88

19,105,323.72

20,735,970.34

21,840,962.12

22,923,998.74

23,728,955.64

其他业务成本



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

营业税金及附加



90,000.00

195,280.88

210,903.35

223,557.55

234,735.42

221,629.36

营业费用



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

管理费用



3,074,363.47

6,326,833.41

6,786,519.72

7,223,779.20

7,548,126.75

7,795,209.76

财务费用



500.00

-1,000.00

-600.00

-1,260.00

-1,986.00

-2,784.60

资产减值损失



0.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

10,000.00

投资收益



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

三、营业利润



2,544,448.65

6,910,374.71

7,407,764.33

7,962,552.33

8,407,695.84

8,543,237.72




年 份

参数

2018年7-12月

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年及以
后永续期

营业外收入



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

营业外支出



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

四、利润总额



2,544,448.65

6,910,374.71

7,407,764.33

7,962,552.33

8,407,695.84

8,543,237.72

减：所得税费用

15%、25%

770,703.31

1,036,556.21

1,111,164.65

1,990,638.08

2,101,923.96

2,135,809.43

五、净利润



1,773,745.34

5,873,818.50

6,296,599.68

5,971,914.25

6,305,771.88

6,407,428.29

加：固定资产折旧



62,453.27

100,000.00

100,000.00

100,000.00

100,000.00

100,000.00

加：无形资产长期待摊摊销



14,434.80

28,869.60

28,869.60

28,869.60

28,869.60

28,869.60

加：付息债务的增加



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

减：付息债务的减少



0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

减：资本性支出



38,444.04

128,869.60

128,869.60

128,869.60

128,869.60

128,869.60

减：营运资金增加额



1,105,357.18

1,215,892.90

1,069,985.75

866,688.46

459,344.88

0.00

六、股权自由现金流量



706,832.19

4,657,925.60

5,226,613.92

5,105,225.79

5,846,426.99

6,407,428.29

折现系数

12.25%

0.94

0.84

0.75

0.67

0.59

0.53

七、股权自由现金流量折现



667,178.90

3,916,849.63

3,915,256.49

3,406,717.17

3,475,700.85

3,393,374.02

永续期折现值













27,701,012.42

八、股权自由现金流量折现合
计



46,476,089.48

加：溢余性资产



0.00

加：非经营性资产



0.00

减：非经营性负债



0.00

九、公司股东权益评估值



46,476,089.48



（具体内容详见2018年10月27日公司刊登于巨潮资讯网
的《广西北部湾国际港务集团有限公司拟将持有的广西北部湾外
轮理货有限公司84%股权转让给北部湾港股份有限公司股东部
分权益价值资产评估报告（中通评报字[2018]32087号）》）

（4）收益法评估结论

综上所述，在评估基准日2018年6月30日持续经营前提下，
北部湾外理公司股东全部权益账面净资产1,103.60万元，评估值
4,647.61万元。评估增值3,544.01万元，增值率为321.13%。


3.两种评估结果的差异原因及评估方式确认

股东全部权益价值的两种评估结果的差异如下表所示：

金额单位：人民币万元




评估方法

股东全部权益账面值

股东全部权益评估值

增值额

增值率%

收益法

1,103.60

4,647.61

3,544.01

321.13

资产基础法

1,121.75

18.15

1.64

差异额

3,525.86







收益法评估增值率较高的原因主要是因为北部湾外理是轻
资产型企业，本次收益法评估是基于北部湾外理持续经营的前提
下进行的，北部湾外理经营所依赖的主要资源除固定资产、营运
资金等有形资源外，还包括管理技术、人才团队等重要无形资源，
另外，北部湾外理具有国际航线船舶货物理货资质，依托我公司
固有稳定的货源，因此，该公司持续盈利能力较强。上述非账面
无形资产及各项资产的综合协同效应对企业价值的贡献，在收益
法评估结果中得到充分体现，收益法的评估结果也反映了企业未
来的获利能力。因此，本次评估采用收益法评估结果作为最终评
估结论比较合理。


（二）本次交易的合理性及定价公允性分析

1.收购合理性分析

根据北部湾外理前三年实际盈利情况以及未来三年的盈利
测算，2015年-2021年投资回报率最高为13.72%，最低为7.83%，
平均值达到11.73%，明细情况如下表：

单位：万元

年份

净利润

归属母公司
净利润84%

计划投资额

（评估值）

投资

回报率%

2015年审定

359.31

301.82

3,855.64

7.83%

2016年审定

670.70

563.39

14.61%

2017年审定

399.71

335.76

8.71%

2018年预计

525.52

441.44

11.45%

2019年预计

587.38

493.40

12.80%

2020年预计

629.66

528.91

13.72%

2021年预计

597.19

501.64

13.01%

平均值

538.50

452.34

3,855.64

11.73%



综上所述，收购北部湾外理股权的平均投资回报率11.73%


高于我公司的2017年净资产收益率8.31%，因此我公司认为以
收益法的评估价格收购北部湾外理是合理的。


2.定价公允性分析

本次通过协议转让方式购买标的股权，并且聘请了具有从事
证券业务资格的审计及评估机构，对标的股权进行资产审计及评
估并出具资产审计及评估报告，以评估结果作为标的资产的转让
参考底价，保证了定价的公允性，无损害公司利益的情形。


三、对：“九、独立董事事前认可和独立意见”补充如下：

九、董事会意见及独立董事事前认可和独立意见

（一）董事会意见

公司董事会认为：

本次关联交易事项已经具有从事证券、期货相关业务资格的
评估机构进行评估。评估机构具有独立性；评估假设前提合理、
评估方法和评估目的具有相关性，评估结论合理。本次交易价格
是公司与交易对方以评估结果作为标的资产的转让参考底价来
确定。交易定价原则公允、合理、遵循了一般商业条款，符合公
司全体股东的利益，不存在损害公司及股东的利益的情形。




特此公告。




北部湾港股份有限公司董事会

2018年11月2日





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