不符认证资格涉嫌“伪高新”
据招股书显示，天能重工于2011 年10 月31 日获得青岛市科学技术局、青岛市财政局、青岛市联合颁发的“高新技术企业证书”，证书编号为GR201137100074。并且自获得高新技术企业认定后三年内(2011-2013 年)按15%的税率缴纳企业所得税。
然而翻阅招股书发现，天能重工有两个指标并不符合高新技术企业的认定条件或仅与认定条件擦边。根据高新技术企业认定条件规定：高新技术企业具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的30%以上；从事高新技术产品研究、开发的科技人员应占企业职工总数的10%以上。据招股书披露，截至2013年12月31日，天能重工共有员工485人，其中技术研发人员为49人，占比仅为10.10%，很明显天能重工在这一条件上与认证规定打了一个擦边球。另外，天能重工专科及专科以上学历的员工占比也仅为20%，这明显与规定的比例相距甚远，由此看来，天能重工并不符合高新技术企业的认定资格。但其在报告期内还是享受了高新技术企业所得税优惠政策，不得不让人质疑，天能重工或涉嫌“伪高新”骗取国家税收优惠和补贴。
市场占有率不佳 游走市场边缘或难生存若按装机容量计算，天能重工在报告期内的市场占有率仅分别为3.32%、4.58%、5.06%。可见，天能重工产品在行业内的市场份额较低，且增长缓慢。公司方面的解释是，全国塔架生产厂商超过 100 多家，由于技术水平与生产规模参差不齐，行业集中度仍相对较低。
另外，公司的主营业务在报告期内增长较稳健，净利润增速虽有下滑但还处于增长之中。然而，通过查阅相关上市公司数据发现，同期同行业可比上市公司天顺风能的主营业务收入分别高达7.57亿元、11.85亿元、12.16亿元，而另一上市公司泰胜风能的主营业务在报告期内也分别达到了5.94亿元、6.65亿元、10.74亿元。很明显，天能重工的主营业务规模不及以上两家上市公司，通过2013年数据对比，其主营业务收入还不及天顺风能的一半，较泰胜风能也相距甚远。
同时，天能重工2012年度的主营业务规模基本与2011年相同，也就是说其主营业务在当年并没有实现增长，而是处于停滞的状态，而反观同期天顺风能和泰胜风能的主营业务增长率则分别高达57%、12%。这样明显的规模差距或将导致了天能重工的市场份额被进一步的限制。如果这种竞争趋势得不到改善，天能重工很难撑起足够的生存空间。。
应收账款高 回收效率差随着天能重工营业规模及营业利润的稳步增长，其应收账款余额也出现了较大幅度的增长，报告期内，天能重工的应收账款余额分别为1.58亿元、1.97亿元、2.56亿元，年增长率分别达到24.54%、30.06%，远超同期营业收入的增长速度，且应收账款占当年营业收入的比重已分别达到36.10%、42.68%、44.21%，可见其报告期内营业收入的水分较大。应收账款规模较大，公司方面的解释是公司的客户主要为国有大型风力发电运营商，客户付款周期长。同时，天能重工也坦言，由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，仍然可能影响公司的现金流量，形成坏账将给公司造成损失。。
天能重工应收账款金额庞大，其应收账款周转率也较低。据招股说明书显示，2011年度至2013年度天能重工应收账款周转率分别为2.88、2.42、2.54。而同期同行业上市公司应收账款周转率的平均值分别达到3.63、3.11、2.70。天能重工应收账款周转率明显低于同行业公司平均水平。说明天能重工应收账款回款效率并不乐观，回款风险大或导致大量坏账出现，其后续应收账款管理难度陡增。
坏账规模巨大令人咋舌从天能重工披露的坏账准备计提情况表中，编者发现，其不仅坏账账龄较长，且报告期内坏账规模也较大。2011年度至2013年度，坏账准备计提分别高达0.12亿元、0.15亿元、0.24亿元，其中一年内的坏账占比分别为51.62%、48.32%、35.24%，其余均为较长账龄的坏账，这也应证了天能重工账款回收难的问题。另外，编者对比天能重工同期净利润后发现，天能重工各报告期的坏账准备竟分别达到同期净利润的57.14%、40.54%、58.54%，坏账规模之大令人咋舌。
天能重工应收账款余额庞大且回收效率差，造成资金大量占用，提高了资金成本，同时大规模的坏账也增加了公司的相关费用，如此这样将会对对公司业绩产生较大的影响以及带来较大的财务风险，从而影响公司正常运营。
