在1月12日中国人民大学举行的第二十三届（2019年度）中国资本市场论坛上，证监会副主席方星海在演讲中，就中央经济会议中关于资本市场改革中的表述进行了逐句的分析，并从中透露了今年证监会工作中的部分工作重点。
方星海演讲10条干货：
1、资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身。今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到“牵牛鼻子”的作用。宏观方面，我国是高储蓄率国家，储蓄要向投资转化；微观方面，高质量发展创新驱动，必须依靠股权投资和资本市场。
2、新股第一天价格涨了44％，没有交易量，没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。非常不合理，而且限制了交易。首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消。
3、股指期货，我们三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量，当天开仓，当天关掉，我们限制在50手，这个还不够，还要进一步的放开。
4、资本市场无论是期货还是现货，做多、做空双方都要给予充分的手段，价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈。我们现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。
5、现在有若干家美资、日资、欧资的大型国际投行在获得51％股权的过程当中，有几家已经表达了坚定的愿望，将在三年以后，实际上两年以后，股权融资达到100％，我们证监会大力支持。
6、今年我预计外资流入股市会进一步的增加，应该是6000亿是可以预期的。因为MICI把外资纳入比例从5％，马上要提高到20％。富时也是今年纳入的，一上来就是25％，最近道琼斯也宣布了，道琼斯大概带来150亿的美元资金进入我们A股。
7、有一段时间我们国家的资本市场交易非常活跃，太活跃了，就出台了很多限制措施，让它不要那么活跃。但是现在情况在发生变化，现在又逐渐变成一个不够活跃是一个主要矛盾了。我们不担心太活跃管不住，现在我们进一步的采取措施活跃交易。
8、我们国内大部分的投资者无论是散户还是机构，市场下行的阶段不断的判断是不是见底了，没有见底不敢进，见底了才敢进。判断底部是巨大困难的事情，不好判断，所以你老是在外面不敢进去。国外投资者年底不算收益，投资期限是三到五年，甚至更长，看大势，中国股市低估了，中国经济中长期是看好的，不应该在这样一个估值水平，他看三到五年的。
9、期货市场，我们有三个品种引入了境外的交易者，全球投资者都可以参与交易，原油、铁矿石，KPA，化工中间原材料产品。现在境外交易量占到10％左右，原油、铁矿贮仓量差不多占到10％，今后我们继续推进期货市场的对外开放，使得中国期货价格在全球获得非常大的影响力。
10、推动科创板和试点注册制尽快的落地。我们证监会正在指导和协同上海证券交易所，在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上，我们现在日夜工作，尽早完成党中央和习总书记交给我们这一项十分重要和光荣的任务。
以下为方星海发言实录：
今天（12日）主题叫“资本市场与现代金融体系”，这个主题比较大，我想怎么讲，我结合最近中央经济工作会议关于资本市场改革的要求谈谈我的体会。
中央经济工作会议的公报大家都看了，公报关于今年的工作有七项重点工作。建设高质量的制造业，农村的发展，建设强大的国内市场等等，当中有一项加快经济体制改革。加快经济体制改革当中资本市场占了这部分篇幅的1/3，经济改革面很广，但是资本市场占了1/3。资本市场占了金融改革部分的3/4。所以大家可以相见，这次中央经济工作会议对资本市场改革予以了高度重视。我想在中央经济工作会议公报上关于资本市场改革这部分我给大家念一下。不是总书记讲话的整个部分，有些没有在公报完全反映出来，反映出来已经非常全面了。公告关于资本市场改革这样说的，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入。推动在上交所设立科创板，实践注册制，尽快落地。
我谈一下自己的学习体会，第一句话叫资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身作用，这个跟我们今天主题非常相关。我理解“牵一发而动全身”应该说从两个角度理解：一个资本市场在金融体系中起到最关键的作用，否则就不会牵一发而动全身。可能有些同志说，我们的银行体系是不是最重要，最关键的作用，因为它个头比资本市场要大。但是我觉得形成现代金融体系，整个金融体系运行过程当中，中央经济工作会议讲的很明白，资本市场具有“牵一发而动全身”。这点怎么理解？
我觉得可以从宏观和微观两个角度来理解：宏观角度咱们看看我们国家是高储蓄率的国家，储蓄率大概是40％多，这么多的储蓄一定要转化成投资，如果不转化成投资，经济增速就要慢下来了。转化成投资无非有几个渠道，要么通过银行其他渠道以债务形式转化成投资，要么通过股票市场等等以股权的形式转化成投资，还有一些弄到国外去的，这个对于咱们国家来说很少。
我们国家历来资本市场不够发达，所以通过股权的形式转化成投资相对来说比较少，大量的储蓄是通过债务的应该转化成投资，所以导致我们国家宏观杠杆率特别高，金融体系的风险比较大。前一阵我们说要“去杠杆”等等，就是要把宏观杠杆率至少要稳住。不久前我们央行领导说我们现在宏观杠杆率基本上稳定了，这点值得庆贺的。但是我觉得如果资本市场不进一步的发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，这个宏观杠杆率是稳不住的，因为你这么多的储蓄要不断转化成投资，那就只能以债务的形式转化成投资，宏观杠杆率还会反弹的。这是从宏观角度，从稳定经济金融的角度我们必须大力发展资本市场，尽快提高我们国家股权融资在经济当中的占比。
微观角度，我们国家进入高质量发展阶段，创新驱动。这个阶段的发展跟20年、30年以前，以基础设施投资，以房地产，以大宗消费产品投资为主这样一种发展已经非常不同了。基础设施投资、房地产投资的阶段，股权融资的重要性不是那么大。债务融资照样可以把经济发展好，为什么？因为这些地方的投资它的收入比较可预期，比较稳定，项目成功率都比较高，需求也比较确定，所以债务投资也可以满足。
但是进入新阶段，高质量创新发展阶段，我们投资需求有没有是不知道，收入具有很大不确定性，投资一个技术能不能成功都很难说，市场竞争也更具有了激烈，市场需求多样性，这种情况下债务投资其实已经不太适合了。必须要有更能吸收风险的股权投资来促进这个阶段的进一步的经济增长。
无论是宏观和微观两个层面来看，我们都需要迫切的发展资本市场。让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。我想从这个层面首先理解资本市场在金融体系中具有“牵一发而动全身”的作用。
就这样一个认识，我认为今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到“牵牛鼻子”的作用。金融体系的改革“牵牛鼻子”的东西是在资本市场。这是我对第一句话的理解。
