公司志 | 蝶变：紫金矿业，光辉与黯淡笼罩下，鲸吞巨量储备的全球矿业顶级玩家
2016-12-15 10:13 来源:扑克投资家 黄金贵金属
原标题：公司志 | 蝶变：紫金矿业，光辉与黯淡笼罩下，鲸吞巨量储备的全球矿业顶级玩家
作者：马也、燕 扑克内容团队 转载请联系扑克作者君（ID：puoker）授权
对于今天的A股市场来说，黄金白银类股票算是少有的一抹亮色。
在长达5-9年的持续性下跌后，大量的资金涌入商品期货市场。黄金、铜、铅、锌等股票在2016年纷纷开始反弹。至今，黄金涨幅达11.54%，白银上涨近19.27%，铜上涨近25.3%，铅上涨37.13%，锌上涨81.99%。
按照安信有色团队的研究，过去四次黄金上涨区间的宏观经济背景可以发现：1976年10月-1980年2月、1985年3月-1987年12月的两波黄金牛市基本是靠美国扩张性货币政策主导带来的，黄金的拐头向上均对应联邦基金利率和CPI的下行，而1993年4月-1996年2月、1999年10月-2011年9月的两波牛市则是靠经济步入自主性的复苏开启的，黄金的拐头向上均对应通胀上行和美联储适应性的加息落地。
对于整个市场而言，扑克投资家觉得，最后一个靴子正在落地。如果明天凌晨的美联储议息确定加息，那么意味着最大的利空落地，在短暂下挫之后估计会很快上涨；而如果不加息，那么黄金白银只会涨得更猛，这也就解释了市场的异动。
不过相对于市场的乐观，紫金矿业集团总裁王建华12月7日在第11届中国黄金与贵金属峰会上的演讲显得更冷静和深度。
在当时的演讲上，紫金的总裁指出，我们所处的时代已经发生了深刻的变化，越来越多的事实表明，传统的影响黄金价格的要素已经不再应验。
一是“乱世黄金”的理念已经动摇。从大国总统的选举，到欧洲政治格局的变化，再到南美洲政局波动以及美国“亚太再平衡”搅局下的东海、南海风云，我们所处大环境不可谓不乱，但接连发生影响全球的重大事件并未使黄金价格上涨，表明乱世救不了黄金，经济开放性越差、区域动荡越剧烈越频繁，黄金的未来就越堪忧，短期的金价上冲只说明了人们对持有黄金信心的缺失。
二是“货币天然是黄金”观念逐渐淡化。马克思的理论认为“金银天然不是货币，但货币天然是金银”深入人心，但自18-19世纪以降，财富的积累、货币的印刷，已经使这个观念发生变化。一个佐证的现象是：近几年来，货币从十几万亿增长到了一千多万亿，增长了十倍之多，若按照马克思理论的比价，金价涨到3000美元应当不是难事。但事实却相反，黄金的价格依然停留在6-10年前，所以，财富的不断积累和货币的快速增长，使得“货币天然是黄金”的传统观念已被淡化。
三是“黄金使命说”将发生改变。传统观念中，习惯把人民币升值和人民币国际化的空间，牵强地与黄金储备关联在一起。但事实是，以中国的国力、财力若欲坐上黄金储备第一的交椅并非难事，由此可见，黄金的使命并没有我们想象中的艰巨而重大。
传统的思维、定式的刻板印象，左右着黄金业界人的观念。
据扑克投资家的统计，目前我国在A股上市的有色金属企业有39家左右，其中的权重股主要有：中金黄金、山东黄金、西部矿业、中国铝业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金钼股份、中金岭南等，营收相对都有所好转。从资源量、盈利能力和市值比来看，紫金矿业都当属最有代表性的一个。
紫金的总裁思路，恰好可以解释紫金这些年在海外的大局收购并购行动。这家有着光辉与黯淡，笼罩在谜一样氛围的全球矿业顶级玩家，可能正在布局一个巨大的转型计划。
在把目光投向海外之前，先看看这家矿业巨头的发家史。
从勘探家到企业家
紫金山之所以叫紫金山，是源于它的自然之美，它因五峰秀削、旭日含辉、夕阳倒映、色紫若金，而名紫金山。然而在80年代，当人类的足迹移至这座山上之时，竟然发现，这座山的名字和它富含的矿产资源竟如此默契！早期的上杭县矿产公司就在此建立，在距厦门200公里的闽西小县上，武夷山余脉纵横起伏，让上杭曾一度与世隔绝、世代清贫。然而随着人类经济活动地渗入，当地居民生活犹如脱胎换骨般变化！
大概就是1990年，紫金山主体部分勘探报告完成，结果让人大失所望，紫金山金矿品位比较低、变化比较大，可采储量5.45吨，为中小金矿，但底部铜矿是一个大矿。而当时金价与铜价均处于历史低位，一时间，这一"鸡肋"矿产无人愿意投资、开采。
于是，福建省地矿部门就将其下放给上杭县，上杭县相关负责人想到了已成为福建省地矿系统最年轻高级工程师的陈景河，双方一拍即合。
陈景河敢于接盘，35岁辞掉公职。凭借自己在紫金山上8年的地质勘探的经验，努力去克服金矿品位低的劣势，去深入挖掘低成本开发的手段。
粗暴直接：品位很低，成本更低
在开发紫金山的时候，所有人不得不面临同样的问题：这是一座低品位难处理的矿山。该如何低成本的开采成为大家一致的困扰！
陈景河提出使用堆浸技术。简单来讲，堆浸就是把大量矿石堆拢在一起，用化学溶液把矿石中的金子稀释出来。一般常用于矿体又小、品位低、不能用常规方法开发利用的矿床，如低品位金、银矿、氧化铜矿等。1752年，堆浸技术就开始应用处理西班牙的氧化铜矿石，20世纪50年代末用于浸出低品位和边界品位的铀矿石，1967年，美国矿产局率先用此法浸出低品位的金矿石。20世纪70年代以来，国际上产金大国都已采用堆浸方法提取黄金。
单从品位来看，紫金矿应该是可以使用堆浸技术的，但是当时各位专家一致认为南方潮湿多雨的气候条件对该技术的使用是种限制，并不赞成用这种办法。
然而，陈景河根据自己在这座上山上的长期勘探调研，排除气候干扰，认为紫金山矿唯一的劣势是陡峭的地形，当前只需克服地形障碍就行了，于是大胆采用堆浸技术。
从下图可以看出，整体矿体呈梯田结构，这也是陈景河根据紫金山陡峭的地形所做的改良，因为地形陡峭，没有地方堆放矿石。陈景河便提出从山顶打四五百米的天井打到山腰，山顶矿石利用自然落差直接滑下来，如果用常规的汽车运载矿石，费用就会倍增。甚至，如果采用常规手段，必须从山顶处将废石逐一清走，这也是成本极高的，他便制定策略，把紫金山逐渐开掘成梯田。每个梯田都是一个作业单位，同时向前推进，这样做下来剥离的费用就大量减少，成本很低。
