据熊猫早期员工透露，熊猫TV成立早期，产品出身的张菊元对直播、电竞等概念理解程度不深，和王、庄二人都有差距。在王思聪利用个人资源完成网站、团队建设和前两批主播签约之后，用户数暴增的熊猫TV出现过多次宕机、大主播跳槽之类的问题，都要由张解决。
关于这个阶段，张菊元曾在2017年初的一次采访里把2016年的自己形容为“缝补匠”，要“给一身软肋的熊猫不断修补坚硬的盔甲。”
这个阶段，360系的确贡献出了大公司的技术实力。可惜直播拼的不仅仅是这个。
踢走早期创始团队负责运营的高管后，张开始引入上述多名360背景的高管，员工对他们的业绩褒贬不一。
其一说，张因为对直播市场、资源的把控力不强，无法完成王所交代的任务，同时以此为由，将360时期的老部下马、章、秦等人招入熊猫，分别负责内容运营、公会管理和销售。
其中，原本熟悉电竞和直播公会系统的马最受欣赏，在完成数个工会签约和2000万月流水的目标后，被提拔为总经理，继续招收360系员工，配以要职。
其二说，马等人早在熊猫TV首次公测，因服务器崩溃而失败的2015年10月就已经辅助张做熊猫的运营工作，主要是自带公会和王思聪所引入的公会资源的管理。
在王、庄等人逐渐被架空之后，马几乎成了北京熊猫的三号人物，多次利用职权和其他360系管理者的庇护，捏造业绩，并索贿受贿。
辅证这个说法的还有熊猫某版块负责人的说法，他在一份声明中提到：总经理（马奭铎）原为某知名互联网公司（360）主管，曾有过短暂的直播行业从业经验，在加入熊猫直播后，多次利用下属通过索贿形式为其个人牟利，事成之后将人踢开。
在声明中，该负责人提到，总经理利用职权将多个颜值版块知名公会的管理权收走，并接收公会贿赂，每月数万至数十万元不等。所得赃款均用于个人房贷的偿还、购置房产和其他个人消费。
在受贿行为被发现后，总经理强迫相关人员离职，并进行打击报复，在同行和猎头公司间毁谤其名誉。
关于此事，包括圆仔、阿凯等员工表示略有耳闻，但未亲见，没有证实。
但贿赂是否存在并不关键，关键的是，熊猫的数据每况愈下。如果收贿赂，那就是金钱决定了脑袋。如果连续收贿赂，那就是脑子里的浆糊决定了脑袋。
更关键的是，不论哪种脑袋，都未受责难。
据极光大数据统计，截至2018年底，熊猫直播的DAU已经从2017年末的270万，下滑到了230万。而斗鱼和虎牙均保持在700万左右，当初的对手，已然不是一个量级。
为什么会这样？
因为即使在上述资金链断裂的风波后，稍稍稳住阵脚的熊猫，在管理上仍未奋发图强。
稀松的管理导致内容质量快速下滑，用户也不再忠于没有PDD、王思聪的熊猫。
多位员工和主播称，从2018年中旬起，熊猫直播原本就很“佛系”的KPI考核变得更松，因为主播领不到工资，平台也从不检查其每日的直播情况和粉丝增长、打赏增长的变化，多数主播在规定工作日、热门时段停播，等到了月底再用聊天、空镜头等形式凑齐合同里的总时长就能完成任务。
那又何苦融那一笔？
熊猫之后
3月7日的晚上，熊猫直播破产的消息已经是众人皆知的秘密。
下班回家的圆仔打开熊猫直播主页，依旧可以看到大批主播在工作，只是标题从“国服第一XX”“好嗨呦”变成了“感恩相遇”和“最后一程”。
从明星创业公司、直播新势力，到破产、员工管理层互撕，熊猫直播仅仅存在了3年零5个月，对于圆仔那一批为公司燃烧过热血的人来说，最初的那张动态图和PDD、尹素婉爆红好像就在昨天，他们心有不甘，却也无能为力。
和庄明浩“尽人事，听天命”的感叹一样，一个企业的兴衰，不只是员工、管理者能决定的，还要看整个市场的环境，随着增量市场边存量市场，虎牙上市，斗鱼预备IPO，风口逐渐尘埃落定，熊猫TV拿不到下一轮再正常不过。
在熊猫直播破产消息传出之后，有饭研究和多名从业者进行了探讨。
他们几乎一致认为，直播这个行业在未来的时间里，打赏的商业模式不变，消费群就不变，很难再有增长。熊猫的倒掉，份额会迅速被前两大虎牙和斗鱼吃掉。
在2018年，虎牙和斗鱼都在强调“优化收入结构”和培养腰部主播这两个方向，年轻人喜爱的电竞内容，则是提高主播、平台影响力，增加打赏、广告、电商、网红经纪收入的核心。
按照虎牙最新财报数据，2018年第四季度月活用户数已过1.17亿，付费用户约480万，整体呈增长态势，但趋于平缓。
在这种环境里，如何争夺数量有限但忠诚度不高、重叠率高的用户，第一时间获取热门游戏资源并培养相应主播，保持用户付费率增长同时，提高广告、电商等业务收入，是直播平台仍需要解决的问题。
直播行业出现时间非常短，商业模式可以说是简单直接——主播提供内容，用户打赏购买内容，这种简单直接也导致了直播业的迅速成长和迭代。经过早期简单的拼钱，会迅速的过度到拼管理，钱都是一样的，谁能“压榨”出更高的业绩谁就能赢。
熊猫TV的失败，就卡在这个阶段。
相比圆仔这种尽力而为，被迫出局的受害者，始作俑者会如何？熊猫直播近7亿元的负债要谁来还？投资打的水漂怎么填补？
