3月11日晚间，江苏银行公告显示200亿元可转债正式启动，也就意味着，年内第三只银行可转债，就要来了！

　　苏银转债为今年城商行首单、上市银行第三单转债项目。前期已发行的平银转债、中信转债均受到投资者热捧，申购量屡创新高，其中中信银行400亿元可转债创出了A股迄今最火爆的申购纪录， 网下有效申购倍数高达5497倍。

　　可转债行情爆发下，申购可转债成为投资者的一项选择，而且可转债作为“门槛”最低的申购品种，也备受投资者喜爱——只要有股票账户，无市值无资金也可顶格申购。3月14日是苏银转债申购日，申购代码为110053，可顶格申购100万元。

　　相比今年IPO发行，可转债发行规模显然更胜一筹。数据显示，在股市升温及银行补充资本需求的推动下，一季度还没结束，境内可转债发行规模已经达到约865亿元人民币，相当于去年全年发行规模的82%；同期，A股IPO的融资额还不到200亿元。

　　江苏银行200亿可转债启动

　　3月11日晚间，随着江苏银行披露公开发行A股可转换募集说明书和发行公告等文件，拟公开发行可转债募集资金200亿元正式启动。苏银转债是2019 年城商行首单、上市银行第三单转债项目。

　　此前已发行的平银转债、中信转债均受到投资者热捧，其中中信银行 400亿元可转债创出了A股迄今最火爆的申购纪录， 网下有效申购倍数高达5497倍。

　　究其原因可能与当前银行股整体估值偏低有一定关系，同时银行转债普遍债底扎实，转债估值很难被进一步压低，可用较高的安全边际博取向上的弹性，配置性价比相对较高。

　　公告显示，苏银转债主体和债项评级均为AAA，票面利率为第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%，到期赎回价格为111元(含最后一期利息)，平均票面利率3.22%，YTM3.06%。相较前两只银行转债，苏银转债进一步改善了部分条款设置，平均票面利率、YTM水平更高，投资者的理论回报也相对更大。

　　据不完全统计，截止2019年3月5日，共有9家银行已公开发行可转债共计1190亿元。另有交通银行、江苏银行2家银行的可转债计划于2018年12月27日获证监会核准公开发行批复，核准规模共计800亿元。 从已发行的9家银行中，2家股份制银行平安银行、光大银行中信银行的发行规模分别为260亿、300亿和400亿，仅宁波银行1家城商行发行可转债100亿；而剩余5家农商行的发行规模均较小为25亿左右。

　　2019年可转债融资额或将超越IPO

　　据彭博的数据统计显示，一季度还没结束，境内可转债发行规模已经达到约865亿元。占去年全年发行规模的82%，相比同期A股IPO的融资额还不到200亿元。

　　据私募基金高熵资本董事长邓浩日前表示，现在不管是监管层、投资人还是发行人，对可转债都持积极的态度。因部分债券投资人不能买入股票，相比于IPO、定增等股权融资产品，可转债投资者基数更大，供给扩容对股票二级市场冲击更小。

　　邓浩认为，中国银行业为支持信贷增长及符合监管要求，普遍面临较大的补充资本金压力，由于银行股在二级市场股价大面积低于净资产，限于防止国有资产流失的规定，银行很难直接发行普通股融资。而可转债具有债券还本付息的保底收益，投资者乐于认购转股价格高于二级市场股价的可转债，博取超额收益，使银行获得了宝贵的融资渠道。

　　数据显示，2018年中国境内IPO和可转债的融资额分别为1387亿元以及1059亿元人民币，二者的差距已不大。从今年以来，上证指数上涨超过两成，可转债一级市场热情高涨。平安银行和中信银行已经发行了合计660亿元的可转债，机构投资者的认购热情也超乎想象。

　　截止目前，A股上市银行还有逾千亿元可转债待发行。除去2013年IPO暂停因素，今年中国可转债融资规模很可能首次超过IPO。中国目前的可转债存量余额约3800亿元，

　　可转债基金表现亮眼

　　然而，可转债的火热不只体现在银行业，随着A股行情的转暖，可转债基金业绩同样惊艳市场，70只可转债基金年内平均收益超10%。

　　数据显示，截至3月5日，70只可转债基金全部收获正收益，今年以来平均收益率达11.53%。收益超10%的可转债基金达40只，收益超20%的可转债基金为8只，包括博时转债增强A、华富可转债、南方希元可转债等。其中博时转债增强A的收益最高，年内收益达22.81%。

　　有基金投资人此前曾士向记者表示，2019年股票市场总体呈现中性偏乐观，可转债的估值很大程度跟随股市上涨，向上有弹性。另一方面，2018年权益市场经历普跌之后，转债估值本身已经不高，而未来货币和信用逐步宽松的市场环境下，债市下跌的概率较低，转债估值很难被进一步压低，向下具有防御性。综合来看，可转债产品已进入可配置、值得关注的绝对收益区间。

　　华商可转债基金经理此前认为，而对于投资者来说，可转债是“进可攻、退可守”的一类投资品种。可转债其实可以看做债券+股票的看多期权，持有可转债，股票上涨看多期权价格上涨，可以分享股票上涨的收益；若股票下跌，看多期权价值归零，债券便可以要求到期兑付，意味着到期尚有100元的收益。一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大，可转债的下跌也有底。

　　此外，以为不愿具名的华南地区的一家基金经理也曾表示，2019年可转债市场应该存在投资机会。2018年经过权益市场下调，可转债自身的估值总体虽不算很低，但YTM较高，处于历史85%分位以上，安全垫尚可。如果作为配置型的机构、追求绝对收益，现在是较好配置时点；如果作为交易型的机构，也应该逐步加大仓位去参与。我们看好权益全年的正回报，可转债的启动应该会早于权益不应错过。

　　2018年四季度基金大幅加仓可转债

　　从最新公布的基金2018年四季报来看，四季度末可转债的持仓市值达到459亿元，环比提升4.24%，同比提升60.44%。2018年四季度转债市场走出了一波持续性较强的反弹行情，可转债占公募基金净值比例有所提升。

　　国泰君安认为，去年四季度公募基金可转债持仓市值提升的原因主要有四个：

　　1)四季度转债市场表现较好，且底部区间夯实，资金配置意愿提升；

　　2)权益类投资者关注度提升，参与资金更加多元化；

　　3)信用风险缓和，择券空间打开；

　　4)临近年底，利用转债向上弹性提升业绩排名。