张长虹也因此名噪一时。北京科技大学经济管理学院金融工程系博士生导师刘澄告诉记者，股权分置改革对资本市场意义很大，实现了同股同权，由分割的资本市场变成了统一的资本市场，为上市公司股权全流通创造了条件，是我国股市发展的一个重要的转折点。

　　另一位和张长虹同样在证券业协会供职过的人士也表示，股权分置改革对我国股市有里程碑的意义，是很务实的方案，“张长虹是一个证券市场的老人，他的一些提议都颇有建设性。”

　　曾握一手好牌

　　所创大智慧曾是行业“老大”

　　张长虹的身份并未止步于“资本市场建设的智囊”角色。

　　2000年，41岁的张长虹成立上海大智慧投资咨询有限公司(现上海大智慧股份有限公司前身)，是国内最早的证券信息提供商。

　　基于互联网提供金融信息服务的大智慧，十年间公司资产规模超过了9亿元。据大智慧2011年1月时发布的招股书显示，2010年6月末，公司资产总计9.35亿元，2007-2009年营业收入分别为1.58亿元、2.59亿元和4.44亿元，净利润分别为0.36亿元、0.65亿元和1.88亿元。

　　“当时国内金融软件不多，投资者需要这样的信息提供平台。”前述与大智慧有过接触的业内人士说道。彼时，大智慧与东方财富、同花顺被并称为炒股软件“三剑客”，同花顺、东方财富分别于2009年、2010年上市，但大智慧市值和营收等均在三者中最高，被视为“老大哥”。

　　张长虹本人及其家族成员的身家也一举过百亿。根据招股书，大智慧共计划募资25.52亿元。以上市首日收盘价计算，当时张长虹持有3.86亿股，持有市值高达98亿元；其妹妹张婷持4021.87万股，市值约为10.2亿元；其弟张志宏持股1791.6万股，市值也高达4.55亿元。

　　周安评价，张长虹行业经验和资源比较到位，前期发展顺风顺水。不过有一手好牌的张长虹如何最终走向了自己的反面？

　　有券商人士对记者分析，“张长虹掌舵的公司从百亿市值到要虚增利润维持经营，肯定是策略和管理上出了问题。”

　　烧钱收购

　　商业版图迅速扩张，主业乱了

　　上市前后，大智慧商业版图快速扩张。记者翻阅公司历年财报不完全统计，大智慧及子公司在上市的几年间收购交易超过十笔。

　　上市前，大智慧就开启了收购之旅。其于2010年支付人民币2.02亿元合并成本收购了阿斯达克网络信息有限公司和阿斯达克有限公司100%的权益。

　　上市当年，大智慧又以1.09亿元收购了上海财汇信息技术有限公司100%股权；2012年，又分别斥资2730万元、2570.7万元收购上海龙软信息技术有限公司70%股权及日本公司T&C financial research, Inc.100%股权；2013年以660万新加坡元收购新加坡新思维私人有限公司，以7000万元收购民泰(天津)贵金属经营有限公司70%股权，后又对其增资2800万。

　　“当时行业都还没起来，张总有相关工作经验，业内关系也比较到位，所以初期发展非常好，顺风顺水。”周安告诉记者。而收购这些公司，让大智慧在加强金融服务研究能力的基础上，将业务铺向海外，也将触角探到贵金属等更多业务领域。

　　立志做“中国彭博”的大智慧，还曾谋求过金融牌照。2015年1月，大智慧披露收购湘财证券的具体方案：拟斥资85亿元收购湘财证券100%股权。4月17日，该计划获得证监会有条件通过，在10个工作日内补充相关材料。但当月月底，大智慧因涉嫌信息披露违法违规案等被证监会立案调查；5月初，证监会宣布中止对大智慧收购湘财证券的审查工作。在长达一年的中断期后，2016年2月，大智慧正式宣布正式终止重组事项。大智慧向互联网券商的转型也因此无疾而终。

　　对于大智慧大刀阔斧的收购，上述业内人士认为不够理性，“很多公司上市初期都是这样，领导者野心勃勃，拿到一笔钱就开始不停收购，但步伐一下迈得太大后面反而容易走不好。”事实上，从大智慧上市伊始以8倍溢价收购财汇开始，这种质疑声就一直存在。

　　周安也表示，前几年公司确实因为收购烧了很多钱，主业有点乱了。“不过不全是不好(的收购)，例如财汇目前已经是公司利润的主要构成部分。”但她同时透露，目前已有收购方打财汇的主意，财汇有可能被其他大集团收购，或还有自身其他打算。

　　业绩背道而驰

　　有年份靠财技或造假扭亏

　　大举收购，商业版图不断扩大同时，公司利润开始下滑。财报显示，公司2011-2016年的母公司净利润分别为1.11亿元、-2.58亿元、-0.4亿元、-3.74亿元、-4.62亿元和-17.2亿元。由于连续两年亏损，2017年5月2日起名字变更为“*ST智慧”。

　　从2011年上市开始，大智慧营收增速就从之前的年均50%以上降至不足1%，当年净利润增长也由正转负。2012年就开始亏损，当年归属净利润为-2.67亿。2013年出现了财务造假扭亏(调整后亏1.18亿)。

　　而2014年其也在卖资产扭亏。2014年其处置了民泰(天津)贵金属经营有限公司，产生的投资收益达3.18亿元。当年其归属净利润为2.09亿。而扣非净利润为-5.27亿。不过当时也避免了连续两年亏损将ST的命运。

　　2014年扭亏同时，大智慧财技也备受质疑。有报道称，在收购8个月之后，大智慧宣布抛弃民泰(天津)贵金属经营有限公司，而接盘方为董事长妹夫。

　　周安同时介绍，在业绩下滑时期，公司还曾召开过一次运动会，希望借此增强凝聚力。在运动会上，张长虹提出要重夺“江湖霸主”地位的目标。

　　不过目前看，大智慧并未翻身。2018年，大智慧实现营业收入5.9亿元，同比下滑6.99%；母公司净利润2.71亿元，同比小幅上升1.5%。这一成绩已经落后于“三剑客”中的另两者。2018年，同花顺实现营收13.86亿元，净利润6.33亿元；东方财富实现营收31.23亿元，净利润9.58亿元。二者的营收分别是大智慧的2.3倍、5.3倍。

　　在业内人士看来，基金代销、券商开户导流等成为东方财富和同花顺业绩大幅增长的主要原因，而在竞争对手业绩开始爆发的同时，大智慧却处在转型的阵痛期。周安也坦言，近年东方财富和同花顺确实发展相对更好，“东方财富的股吧是一大特色，同花顺走AI技术路线，加上基金销售也带动了业绩。”