回望美团的 2018 年，是急速扩张的一年：

　　通过收购摩拜、网约车上海开城，美团试图打破由滴滴主导出行领域；

　　耕耘酒店业近5年，美团酒旅的国内酒店间夜量超越了携程；

　　孵化小象生鲜，剑指盒马鲜生布局线下商超；

　　借由上线美团闪购，推出了快零售的概念，与京东到家、饿了么展开竞争；

　　而7月底亮相的美团无人配送开放平台，则宣告美团投身到BAT领跑的AI赛道之中.........

　　在2017年，美团还是只是一个外卖、酒旅、到店服务为主的本地生活服务平台。而到了2018年9月上市前夕，美团进军了几乎所有与线下商业有关的超级入口，成为最大的O2O平台。

　　对比IPO前后，美团的多轮扩张，同样留给市场留下了疑问：美团的极限究竟在哪里？

　　这样的质疑，更是体现在了美团上市后的股价上。

　　不少声音认为，美团通过去年的一系列操作开启了“无限战争”，但除外卖业务之外，美团还没能在多领域竞争中获得绝对的优势地位。上市后没多久，美团就因为股价的下挫与亏损，再次遭到外界的质疑。

　　但与之相对的是投资人以及跟随者们的支持。

　　“王兴是少有的对野蛮生长的中国互联网格局有着清晰认知的思考者，是将思辨精神运用到企业管理中最好的企业家之一，这或许也是美团不断越过山丘，获得更大成功的原因。”

　　在美团点评正式挂牌前，美团的A轮投资人、红杉中国创始合伙人沈南鹏如此评价“九败一胜”的王兴与美团。

　　过去的20年间，中国的互联网几经沉浮，大浪淘沙后，形成了阿里、腾讯、百度主导的格局。但王兴带领美团凭借2018年的表现，被视作对BAT格局最具威胁的挑战者之一。

　　复盘2018，我们是否真能找到美团扩张的边界？王兴的野望究竟在何处？

　　上市前的扩张，不止“27亿美元的摩拜”

　　此前，美团点评高级副总裁王慧文在一次公开演讲中强调，单业务公司无论什么业务都会到天花板，要避免这个事情发生，并不是坚守用户体验就行，而是在已有的业务达到天花板之前开始新业务。

　　近几年美团保持着一年一次组织架构调整的习惯，每次都意味着边界的扩张。

　　2017年12月1日，刚刚获得了40亿美元融资的美团点评，将原有的美团平台及酒旅事业群、点评平台及综合事业群，调整为新的到店事业群、大零售事业群、酒店旅游事业群以及出行事业部四大业务体系。此次调整中，美团点评重点聚焦的是“到店、到家、旅行、出行”四个场景。

　　显然，在上市前夜，美团正试图在外卖、酒旅之外，寻找超级平台的重要拼图。

　　在很多人眼中，美团在2018年的扩张似乎违背了专业化的传统商业观念，但美团有着自己的逻辑。

　　2018年美团扩张的遵循着一个逻辑，即从大众高频的市场切入，错位竞争，然后提升供给侧技术能力，进而打造出护城河。

　　这也就能解释备受市场诟病的美团出行战略。

　　出行市场的特征与上述美团的扩张路线契合。无论是摩拜所在的共享单车赛道，还是滴滴的网约车市场，都有一个共同的特点，头部公司的日交易笔数基本上都在2000万单左右。于是，2018年扩张的战役先从出行市场打响。

　　出行行业

　　2018年3月，经过在南京一年的试验，以及北京地区的挫败后，美团在上海与滴滴展开了对攻。

　　为了在短时间内快速聚拢司机与用户，美团宣布上海前2万名注册司机（北京为前5万名）前3个月免交易抽成；三个月后，司机每单抽成8%；在收入上，美团也有保底政策，司机当天完成10单可以得到600元的保底收入，若单量总额超过600元，额外奖励200元。对于新用户，美团打车补贴了3张14元的优惠券。

　　补贴的效果立竿见影，仅过了一周，美团方面就宣布上海站的日订单超过了30万。而司机端的补贴也在加大，一名美团打车的司机告诉钛媒体驻华东团队，美团进入上海的第二周，保底收入就从600元变成了700元，超过700元又额外奖励200元。

　　另外，美团丰富了奖励体系，比如符合一定等级资格司机也可以选择在7天内跑够一定单量与金度，超过后，加上奖励7天收入最高可以到8000元。

　　而在共享单车这条战线上，美团则暗自发力，筹划对摩拜的收购。

　　2018年4月3日当晚，摩拜股东会通过美团收购方案，美团以27亿美元作价收购摩拜，包括65%现金和35%美团股票，此外美团承担摩拜债务（5-10亿美元之间），管理团队留任。

　　酒旅行业

　　同时，美团酒店在国内酒店业务预订上也实现了颠覆。在2018年第二季度，美团以6790万的订单量、7290万的国内酒店间夜量超越携程、去哪儿、同程艺龙三家之和。

　　即便在看似不起眼的短租民宿领域，美团旗下的榛果民宿凭借在二三线下沉市场的扩张，仅用了1年半的时间，就吸纳了35万在线房源与8万在线房东，间夜量在2018年底悄无声息的逆袭了Airbnb中国。

　　新零售

　　此外，美团面向零售餐饮等线下场景还推出了小象生鲜、闪购、“好货拼团”、美团买菜、快驴业务以及无人配送开放平台等业务。

　　通过大规模布局，美团逐渐形成了如上图所示的闭环大框架结构。

　　资本市场的“不理解”

　　但要命的是，在急速扩张中的美团迎来了“要命的”一波港股上市潮。

　　2018年的港股上市潮极具特点：新经济公司多，独角兽多，破发多。而美团的上市也是2018年港股上市潮中最闪亮的一颗星。

　　2018年9月20日，美团点评正式在相关主板上市，股票代码为3690。

　　刚刚上市后的美团点评的股价一路走高，开盘涨5.65%，报72.9港元，市值达4033亿港元/510亿美元，一时间超越了小米、京东、网易、拼多多等互联网公司。

　　也得益于前文所述的急速扩张，美团的GTV、平台用户与活跃商户都取得了不错的增长。