“纾困基金”如何助民企解除股权质押风险？ 北青报记者专访多位市人大代表—— 四区纾困基金 明确“救助”标准
北京几个区推出的“纾困基金”，短期内极大地增强了市场的信心，稳定了市场，防止了系统性风险的发生。除了“纾困基金”，还应该开发更多市场化的手段去帮助企业化解风险。 ——市人大代表、中关村科技园管委会主任翟立新
防范道德风险的防控不能停留在口头上，而是应该签订具体的协议。你不能一方面申请“纾困基金”，另一方面在二级市场卖出股权，防止道德风险必须使用法律手段。 ——市人大代表、北京观韬中茂律师事务所律师朱建岳
为了更好地发挥作用，“纾困基金”坚持市场化运作，原则上不谋求控股权，不干预企业正常经营活动，主要采用股权和类股权投资方式为民营企业提供支持。 ——市人大代表、北京金融街资本运营中心法务总监李明霞
政府工作报告提出，要帮助民营经济解决发展中的困境，建立“纾困资金池”，引导各类金融机构对接支持，充分发挥“纾困基金”的作用。“纾困基金”成为今年企业界代表们最为关注的话题之一，北京青年报记者就“纾困基金”目前运作的情况、“纾困基金”投资的标的该如何筛选、“纾困基金”在运作过程中应该注意哪些问题等对多名市人大代表进行了专访。
去年下半年以来，随着资本市场的波动，大批上市的民营企业股权质押面临平仓的风险。北京民营企业的一个重要群体是中关村的科技创新型企业。目前北京上市企业共300多家，其中超过一半是民营企业。这些民营企业绝大多数都开展了股权质押的融资活动，随着资本市场股票价格的下跌，它们的股权质押就面临着平仓的风险。
市人大代表、中关村科技园管委会主任翟立新表示，北京几个区推出的“纾困基金”，短期内极大地增强了市场的信心，稳定了市场，防止了系统性风险的发生。翟立新表示，目前情况下，政府部门、企业以及银行一起商量如何化解股权质押风险是有必要的，在政府牵头下，通过市场化、法治化手段共同商量对策规避风险有助于稳定市场。除此之外，还可以利用更多的市场化手段去帮助企业化解风险。
“纾困基金”在帮助民营企业解除股权质押风险方面很快起到了作用。去年年底之前，一批上市民营企业陆续发布股权质押解除公告，北京辖区上市公司股权质押数量比例已经有所降低。这意味着这些民企的股权质押风险已经得到一定程度的缓解。市人大代表、北京国有资本经营管理中心总经理赵及峰表示，去年，西城、朝阳、海淀、顺义四区政府拿出“纾困基金”，帮助企业渡过难关。“做得很及时，也发挥了很大作用。”
赵及峰说，去年帮助的都是有一定经营规模、用工规模的上市公司，企业基本面没有问题，只是资金面出了问题。以前资金面比较宽松，一些企业扩张的速度比较快。但是去年资产价格大幅下降，企业出现了短期困难，这时候政府出手，是非常果断、及时的。
“最典型的莫过于东方园林投资控股集团。”赵及峰介绍，去年5月21日，东方园林公告称，10亿元公司债券发行计划最终发行规模只有5000万元，而引发市场悲观情绪，东方园林股价连续重挫后于5月25日停牌。随后，朝阳区国资援资落地，东方园林获得超10亿元“纾困资金”，解除了股权质押的风险，但又不影响企业家对企业的实际控制。东方园林成为北京“纾困基金”首批受益企业。
除了东方园林，北京还有多家上市公司受益于国资“纾困基金”。佳讯飞鸿是北京市海淀区的一家民营高科技上市企业。尽管企业业绩连年向好，但去年下半年来股价持续下跌。在大股东股权质押率接近100%的时候，海淀国资委采取纾困措施，出资约2.08亿元购买大股东股权，将质押率降到30%左右。
对于外界关注的“纾困基金”的退出机制问题，赵及峰认为，“纾困基金”是阶段性的投入。当市场失灵的时候，企业出现短期困难，政府应该出手援助；一旦市场恢复了调节功能，“纾困基金”就要及时退出，而且应该优先退出。“从目前情况看，市场最失灵的阶段已经过去了，已有逐渐转好的趋势，但是还没有到‘纾困基金’退出的阶段。”
背景:去年10月份，海淀区国资委发起设立100亿“纾困基金”，帮助区内股票质押风险较高的上市公司化解风险。基金不以获取上市公司控制权为目的，受让上市公司股份不超过10%，单笔投资原则上不超过5亿元。随后，北京西城区、朝阳区、顺义区等纷纷仿效推出100亿“纾困基金”帮助辖区内民营企业化解股权质押风险。 在海淀区这个民企集中的地方，“纾困基金”发挥了显著的作用。
释疑
民企具备什么样的困难能申请基金？
“纾困基金”是一种什么样的机制？市金融监督局局长霍学文在13日的“人大代表询问、政协委员咨询”活动中曾对北青报记者表示，“纾困基金”是一种临时措施，下一步也有可能会演化为一个制度化的手段。
“纾困基金”的目标不是说缺钱就给钱，企业由于自身的原因，决策失误导致的企业困难不在“纾困基金”帮助的范畴。“纾困基金”的“困”是由于系统性风险导致的，应对的是市场周期性的变化，比如上市公司股权质押问题就不是个人能够改变的。“纾困基金”的目的是推动民营企业、小微企业健康发展。
申请到基金后如何防范道德风险？
在采访中，包括翟立新在内的多名人大代表均表示应该对“纾困基金”带来的道德风险予以重视，不能因为政府防范系统性的风险，政府的钱就变成免费的了，甚至有些民营企业还会利用这个机会去解套。他们认为，“纾困基金”要控制住道德风险，避免资金滥用。
市人大代表翟立新认为，“纾困基金”的救助对象应该有两个最基本的标准，一是企业必须得好，代表新经济的发展方向，代表新兴产业，有一定的科技含量，并且在行业中起引领作用；二是企业家必须得好，企业家必须专注于主业，满足这两个起码的条件之后，再看他具体的财务指标，符不符合救助的标准。
市人大代表、北京金融街资本运营中心法务总监李明霞表示，对高杠杆企业的救援可能产生道德风险，“纾困基金”的投资过程中要防范恶意隐瞒、利益输送、趁机套现等不良企图。尽职调查过程中需要进行严格的风险甄别，保证资金的安全，投资方案设计交易附加条款，通过制定业绩对赌、阶段性禁止分红等兜底条款，尽可能地保障基金权利。
同时增加增信措施，根据市场环境变化实时监控，及时要求交易方补充质押物，提高安全垫，同时要求融资方实际控制人或大股东提供连带责任担保。
市人大代表、北京观韬中茂律师事务所律师朱建岳也表示，道德风险的防控不能停留在口头上，而是应该签订具体的协议。你不能一方面申请“纾困基金”，另一方面在二级市场卖出股权，防止道德风险必须使用法律手段。
基金使用时有何约束？
