2018年，是华谊兄弟(300027)声誉和业绩都受损的一年，崔永元的爆料持续发酵，现在又遇到了新的难题——29债券即将到期，债务问题再度成为关注焦点。
1
抵押冯小刚公司股权，向阿里影业借7亿
1月24日，华谊兄弟传媒股份有限公司(深交所:300027)（下称华谊兄弟）发布公告称，公司与阿里影业签订战略合作框架协议，拟向阿里影业申请人民币7亿元借款，借款期限为五年。
华谊兄弟公告
根据框架协议，订约双方将就华谊兄弟主控的影视作品的合作、艺人发展合作、受控影视作品的衍生品开发合作、营销服务合作及其他事项方面展开为期五年的合作。
在合作期限内，阿里影业对于华谊主控项目享有优先投资权，且阿里影业可自行或通过其关联方行使该等优先投资权等。
也就是说，阿里影业、阿里旗下的优酷电影、优酷、淘票票，都可以优先拿到华谊的电影。
马云的钱并不是那么好拿，华谊兄弟还要以冯小刚为重要IP的东阳美拉70%的股权和华谊兄弟旗下全资子公司华谊兄弟互娱享有的某投资公司合伙份额收益权作为担保，并关联王忠军、王忠磊及二人妻子提供连带责任保证。
很多人都好奇，华谊兄弟作为一家上市公司，缺钱为何不向银行借，反而找一家民企？
小债（ID：bondreview）分析，极有可能是因为华谊兄弟已经没有合适的资产再向银行抵押了，不得已才采取民间拆借的办法。
就在一月初，华谊兄弟已经向多家银行申请授信，共计25亿元，把所能质押担保的资产几乎都质押了出去：
股权方面：英雄互娱20.17%的股权，北京华谊兄弟娱乐投资100%的股权，东阳浩瀚65.8%的股权，华谊影城(苏州)14.29%的股权；
不动产方面：海口市龙华区观澜湖大道1号的三栋别墅，三亚市吉阳区红树山谷度假酒店房产，华谊兄弟互娱(天津)投资自有房产一套；
甚至就连七部影片收益的应收账款，10家全资影院管理公司未来五年经营中产生的票房收入，都拿来抵押。
雪上加霜，中诚信国际信用评级报告曾指出，华谊的股权质押比例处于高位，可能引发平仓风险。
才一个月的时间，华谊兄弟就借了32亿，可见，现金流遇到了问题。
2
信用评级遭下调，29亿债券即将到期
小债（ID：bondreview）猜测，华谊兄弟这么着急找钱，很有可能是为了偿还即将到期的债券。
资料显示，华谊兄弟于2016年1月28日发行了金额为22亿元的“16华谊兄弟MTN001”，发行期限为3年；2018年4月9日发行了7亿元“18华谊兄弟CP001”，发行期限为365天。
这两项债券分别将于2019年1月29日和2019年4月11日到期，合计规模达29亿元。
去年10月份，“16华谊兄弟MTN001”还在银行间市场出现一笔72.9500元的异常成交，较前一交易日98.2688元的中债估值价格暴跌25.76%。
不仅如此，中诚信国际还披露，已经把这两项债券的信用等级列入观察名单，原因是认为“华谊兄弟面临较大的债券到期偿付压力”，通俗地讲，就是怕还不上钱了。
而业绩方面，华谊兄弟也很不如意，不仅缺席今年春节档，连过去的2018年，在电影方面也没有出过一个爆款，出品了《狄仁杰之四大天王》、《找到你》、《胖子行动队》、《云南虫谷》、《江湖儿女》、《遇见你真好》，参与了两部日本电影《小偷家族》、《念念手纪》，及一部美国电影《飓风奇劫》，票房和分账都不及预期。
再对比其他几个公司，光线有《一出好戏》、《超时空同居》，博纳有《红海行动》、《无双》，万达有《唐人街探案2》，北京文化(000802)有《我不是药神》、《无名之辈》，新丽传媒有《羞羞的铁拳》，相比之下，华谊兄弟的业绩实在是落寞得多。
一边是债务压力，一边是业绩瘸腿，“腹背受敌”的华谊兄弟还能继续靠借新还旧解决问题吗？
