频频并购企业累计商誉暴雷
朱晔显然不愿意只深耕游戏领域，而是有更大的野心。他在公司上市后就迫不及待展开一系列资本运作，用外延式并购的手法不断拓展业务链。
在不到5年的时间里，朱晔完成了12起并购，涉及网游、手游、影视等产业。网罗了雷尚科技、妙趣横生、幻想悦游、乐玩、一花科技等一批游戏细分市场龙头，合润传媒、AVAZU、为爱普等在互联网广告及品牌营销行业翘楚也加盟天神战队。
朱晔最得意的一次短线阻击出现在与巴菲特午餐后的第四个月——花13.23亿元买了儒意影业的部分股权，过了九个月后卖出，天神娱乐净赚2.94亿。
朱晔还发挥了其独到的眼光，将《琅琊榜》《遮天》《将夜》《武动乾坤》等大IP的游戏改编权拿到手，更是独具慧眼地发掘了《余罪》这一IP。
随后被拍成网络剧的《余罪》点击量达到了惊人的40亿次。在不停买买买的过程中，朱晔逐渐构筑了一个影视、游戏、应用分发、互联网广告等板块间相互协作的泛娱乐版图。而构建这一版图保守估计花去了天神娱乐110亿元以上的资金，这也埋下了天神娱乐暴雷的隐患。
频繁地并购却没有子公司达到承诺的预期收益，使天神娱乐的商誉大幅累计。截至2018年三季度，其商誉已经达到了65.35亿，占报告期内公司总资产的47.8%。
北京青年报记者了解到，商誉类似经济学里的“租金”概念。比如一家游戏公司的净资产为1亿，每年产生1亿的净利润，如果收购价可能是10亿，差额的9亿就是商誉。大量的投资并购行为，必然为公司带来天量商誉加持。如果这一收益预期不达标，那么就可能计提商誉减值。
而本次天神娱乐在修正公告中称计提商誉减值49亿，成了最大的一个亏损原因。
成也创始人败也创始人
业内人士认为，公司大规模商誉减值也与近两年投资的影视资产有关，包括微影时代、工夫影业和嗨乐影视几家天神娱乐参股的头部影视公司，都受到了市场环境萎缩等影响，整个产业遇冷。
2018年5月，朱晔因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查。因为朱晔身兼多个公司的法人或股东，至今也没有明确其被调查到底是因为何事。消息一出，公司股价立刻跌停。朱晔股权反复抵押一事也被曝出。
4个月后，朱晔发布了一封极为煽情的内部信，辞去一些天神娱乐董事会和高管职务。就在朱晔宣布去职的一周后，天神娱乐发布了1.35亿元贷款逾期的公告。就像打开了潘多拉的魔盒，随后便是天神娱乐纷至沓来的各种公司贷款、担保、股权质押、股东股份被轮候冻结等资金层面的公告。
股价一路大跌，31日更是整日被封停在跌停板上，股价报4.26元/股，仅有最高价时44.31元的不足一成。（记者 张鑫）
