刚刚过去的这个周末有些特殊。刘士余和易会满双双完成角色转换：前者卸任证监会主席，同日赴任中华全国供销合作总社党组副书记；后者接任证监会主席，告别中国工商银行董事长一职。
在相关任免消息宣布之后，易会满立刻成为资本市场的高光人物。在得到众多祝福和期待的同时，也有不少市场人士开始为他列出接下来的重重挑战——毕竟“火山口”的位子不是徒有虚名。
但如果从时机上来看，易有不易，易更有易。对易会满而言，最大的优势在于底部机遇。这在某种程度上，还要感谢刘士余任期内的“铁腕治市”。
一个数据就可以直观看出，易会满此时执掌证监会，可谓是一次“抄底”。2017年沪深两市总市值56.71万亿元，上市公司总计3485家；而2018年沪深两市总市值降至45.59亿元，上市公司总计3597家。上市公司数量增加了112家，总市值却降低超过11万亿元。股市整体估值水平处于历史低位。
“股市或已见底。”海通证券姜超27日发表观点称，虽然当前经济仍在波动，但是由于减税降费政策的逐步落地，政策底已经出现，货币和融资的底也即将出现。年初以来的股市上涨或许意味着市场底已经出现，而经济底的出现也不会特别遥远。
在市场底部推动改革，要比在市场顶部改革，带来的收益更大而风险更小。
易有不易：改革三大挑战尽管恰逢市场底部机遇，但这丝毫不会减少新主席将面对的挑战和压力。
首先是宏观环境的压力。当经济保持快速增长时，投资大概率都能获得回报，且获得较高回报，一切都欣欣向荣；但当经济增速下滑压力增大时，曾经不是问题的地方也会成为问题。
比如，近期国务院总理李克强在召开会议谈及经济形势时就曾反复表示，“今年我国发展的环境更加复杂，困难挑战更多，经济下行压力加大，政府工作艰巨繁重”，希望“尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招，踏实苦干，积极有为，全面完成今年经济社会发展主要目标任务”。
其次是资本市场发展的压力。与间接融资相比，直接融资对于降低企业资金成本、支持创新经济发展有着直接优势，这使得资本市场一直备受重视。而今年以来，资本市场的地位被提到了更高位置。
2018年末举行的中央经济工作会议用96个字对资本市场的改革做出要求——“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。
可以说，这些要求，如今都成了对易会满的要求。
最后是资本市场深化改革的压力。本质上来说，资本市场是金融风险管理最市场化的一个领域，这里的市场规律可以对行政干预发挥对抗作用。换言之，没有人可以在此为所欲为。
在这样的基础之上，改革将面临非常多的不确定性。改革太快或太慢、太深或太浅，实践证明，最后会产生截然不同的结果。
仅从肖钢和刘士余两任主席来看，他们在推行注册制改革、证券法修改、支持创新企业发展等方面，就经历了极其坎坷的过程。
目前，科创板及注册制正在稳步推进，特别是在总体实施方案获得中央深改委批准之后，科创板方案向社会公布指日可待。刘士余在这一关键时刻离开，把后面的任务交给了易会满，同时交给他的是接受考验的艰难时刻。
易更有易：底部机遇市场下跌的过程是残酷的，无论是于投资者还是于监管层。投资者需要承受市场下跌带来的财富损失；监管层一方面需要应对因价格挤压带来的杠杆风险，同时还要关注市值整体巨量缩水带来的经济紧缩效应。
但是越到底部，危与机这对跷跷板的位置就会发生转换，底部对投资者和监管层，都是更加安全和有未来的位置。
底部改革更安全也更有效——这一点在业界已有共识。
比如添信资本总裁陈永就曾发表观点称，资本市场怎么改、如何推的建议很多，改革时机的选择往往决定成败。要坚定地在市场底部区间推动改革，特别是市场底部将向上转折的区间推动。因为今天的改革很难不再损伤一部分人，在市场底部而且向上的区间中，有足够的收益空间，可以让受损的人也得到照顾。
目前关于经济见底、A股见底的讨论有升温态势。比如姜超就认为，2019年以来的股市反弹意味着本轮市场底或已出现，原因也在于政策和货币融资的变化。
首先，他认为政策底已经出现。2018年财政政策开始发力，年末的中央经济工作会议又提出，2019年要实施更大规模的减税降费政策。他预计，两会期间的政府工作报告会推出万亿规模的增值税减税计划，而其影响或在2019年下半年之后陆续体现。
其次，他认为融资底也将出现。从货币融资来看，2018年虽然央行已经多次实施定向和全面降准的政策，但这一步只是增加了银行间金融市场的资金供应，由于信贷传导不畅，加上影子银行的持续收缩，使实体经济使用的全社会融资余额增速仍在下滑，这就意味着经济增长后续依旧承压。
而解决办法预计将是直接融资发力，替代影子银行。“在关闭影子银行的偏门之后，我们需要给这些融资活动开一扇正门，这其实就是直接融资。”姜超称。
基于上述分析，结合经济继续下滑的背景，2019年1月份沪深股市的大幅反弹，他认为，本轮市场底部或已出现。
不过海通证券荀玉根对此有不同看法。他认为，年初上涨属于“小躁动”，短期躁动后还会探底筑底。
但他也认为，中长期来看，目前A股处在第五轮牛熊周期末期，估值处于历史底部，大部分风险已释放完，战略乐观。
撇开对具体见底时间的测算，若拉长时间跨度，2018年以来整体市场估值都处在相对历史低位。如前所述，2017年沪深两市总市值56.71万亿元，2018年这一数字降至45.59亿元。上市公司数量增加了112家，总市值却降低了11.12万亿元。
与此同时，刘士余的改革成果也为易会满的下一步工作提供了较为安全的基础。这主要体现在三个方面。
一是发行制度，IPO堰塞湖消失，发行上市节奏快速且稳定，科创板将设立注册制指日可待；二是市场乱象，并购重组不再是内幕交易和市场操纵的温床，吃相难看的上市公司也大大收敛，伪市值管理等市场“潜规则”受到严厉打击；三是对外开放，以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障碍，使得MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入A股，A股的国际接轨，进入一个崭新的阶段。
六大任务蓄势待发目前，证监会官网的“领导班子”一栏中，领衔的一位已经由刘士余换为易会满。这也意味着，新主席正式走马上任。
